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2025年12月，中国人工智能领域迎来重大资本里程碑。智谱AI已正式通过港交所上市聆讯，并递交招股书，标志着国产大模型企业开启上市征程。几乎同一时间，另一家大模型公司MiniMax也顺利通过聆讯，"大模型第一股"之争正式拉开帷幕。
智谱AI成立于2019年，由清华系团队创立，CEO张鹏和董事长刘德兵均为清华校友。公司专注于通用人工智能(AGI)创新，基于自主研发的GLM预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵。招股书显示，智谱AI在2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率达130%。2025年上半年收入为1.909亿元。然而，在高研发投入下，公司近三年净亏损额持续扩大，2024年净亏损达29.58亿元，2025年上半年亏损23.58亿元。
融资方面，智谱AI先后完成8轮融资，机构股东超50家，融资规模超83亿元，最后一轮投后估值约243.77亿元。投资方包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、红杉中国、高瓴等知名机构及多地国资。
与此同时，MiniMax也披露了招股书。该公司由1989年出生的闫俊杰博士创立，最新估值突破40亿美元（约合人民币300亿元），背后投资方包括高瓴、米哈游、IDG资本、阿里巴巴、腾讯等。
此次两家大模型公司同时冲刺港交所，反映了国产AI企业在技术竞争之外，资本化进程加速。港股市场对尚未盈利但具备高成长性的科技企业展现包容性，成为大模型企业上市首选。行业分析认为，率先上市的企业将获得更多竞争优势，行业可能进入"两极分化"阶段。
信息来源：投资界《50位智谱投资人要上岸了》
焦点分析
在智谱AI和MiniMax竞相冲刺"大模型第一股"的背景下，焦点解决短期治疗（SFBT）的「目标建构」技术为我们提供了独特的分析视角。这一技术强调从问题描述转向目标建构，关注"期望发生的改变"而非"存在的问题"，正好契合当前大模型行业从技术竞争向商业化、资本化转型的关键阶段。
SFBT的目标建构技术具有三个核心特点：一是正向表述，关注想要什么而非不要什么；二是具体可衡量，目标需要明确且可验证；三是小步骤推进，通过构建可实现的小目标积累改变。在智谱AI的案例中，我们可以看到这种思维模式的应用——尽管公司面临巨额亏损，但团队始终聚焦于技术研发和市场拓展的具体目标，通过连续的收入翻倍增长证明商业化路径的可行性。
从焦点解决视角分析，大模型行业的竞争本质上是「目标建构能力」的竞争。智谱AI通过明确「成为通用人工智能创新领导者」的核心目标，构建了包括模型开源、芯片适配、客户服务等多维度的具体目标体系。这种目标导向的思维模式帮助企业在资源有限的情况下，优先投入研发和市场拓展，逐步实现技术突破和商业验证。
目标建构技术在大模型行业的应用范畴相当广泛。首先，在技术研发层面，可以帮助团队明确技术突破的具体方向和里程碑，避免陷入"为技术而技术"的陷阱。其次，在商业化过程中，能够协助企业识别最具价值的应用场景和客户需求，提高商业化效率。最后，在资本运作方面，有助于构建清晰的资本故事和投资价值主张，吸引长期价值投资者。
基于目标建构技术，我们可以为大模型企业提出以下焦点解决思路：一是建立分阶段的技术商业化目标，将宏大的AGI愿景分解为可实现的短期目标；二是构建多元化的价值验证体系，不仅关注模型性能指标，更要重视实际业务价值创造；三是培养组织的目标导向文化，使每个团队成员都能清晰理解自身工作与公司目标的关联。
这种解决方案还可应用于以下五个类似问题场景：一是初创企业的资源优化配置问题，通过目标建构优先保障关键资源投入；二是技术团队的创新效率提升，明确创新方向避免资源浪费；三是企业转型期的战略执行，构建清晰的转型路线图和里程碑；四是跨部门协作的目标对齐，确保各部门朝着共同目标努力；五是个人职业发展的规划问题，帮助从业者构建清晰的职业发展路径。
从焦点解决视角看，大模型行业的竞争不是零和游戏，而是各自目标建构和执行能力的比拼。智谱AI和MiniMax的上市竞赛，本质上是对自身发展目标和路径的验证过程。成功上市不仅意味着资本认可，更代表企业目标建构能力获得了市场验证。
展望未来，随着大模型技术逐渐成熟，目标建构能力将成为企业的核心竞争力。企业需要不断调整和优化自身目标体系，适应快速变化的技术和市场需求。焦点解决的目标建构技术为此提供了系统性的方法论支持，帮助企业在不确定性中保持方向感，实现可持续发展。
在这个过程中，投资者也需要运用目标建构思维，关注企业的长期目标实现能力而非短期财务表现。正如SFBT所强调的，真正的价值在于持续向目标迈进的过程，而非单纯的结果达成。这种思维模式的普及，将推动整个大模型行业形成更加健康、可持续的发展生态。