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2025年12月，智谱AI已正式通过港交所上市聆讯，并递交招股书，标志着中国大模型企业开启上市征程。几乎同时，另一家大模型公司MiniMax也顺利通过聆讯，"大模型第一股"之争正式打响。
智谱AI成立于2019年，由清华大牛张鹏（CEO）和刘德兵（董事长）联合创立。公司专注于通用人工智能（AGI）创新，2021年发布中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出模型即服务（MaaS）产品开发及商业化平台。目前，智谱AI已构建覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，适配40余款国产芯片，开源大模型累计下载量超4500万次。
财务数据显示，智谱AI2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率达130%。2025年上半年收入为1.909亿元。但由于高额研发投入，公司同期净亏损分别为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元和23.58亿元，累计研发投入约44亿元。
融资方面，智谱AI已完成8轮融资，机构股东超50家，融资规模超83亿元，估值达243.77亿元。投资方包括中科创星、君联资本、启明创投、美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、红杉中国、高瓴等知名机构。
信息来源：36氪报道
焦点分析
从焦点解决短期治疗（SFBT）的视角分析，智谱AI的上市进程体现了"例外询问"技术的成功应用。SFBT中的例外询问是指寻找问题不存在或较不严重的时刻，挖掘已有的成功经验和资源，而非聚焦于问题和缺陷。
在智谱AI的发展过程中，尽管面临巨额亏损和激烈竞争，但公司敏锐地捕捉到了自身的"例外"优势：技术领先性、开源生态影响力和强大的资本支持。这些例外因素构成了公司冲击IPO的核心竞争力。SFBT强调，每个问题都有例外，找到并放大这些例外是解决问题的关键。
智谱AI的例外优势具体表现在三个方面：首先，GLM框架的技术独创性使其在国产大模型中占据领先地位；其次，开源策略带来的4500万次下载量形成了强大的开发者生态；最后，50余家知名投资机构的背书提供了充足的资金保障。这些例外因素共同构成了公司上市的坚实基础。
SFBT的例外询问技术具有广泛的应用价值，可解决五类类似问题：一是初创企业在资源有限情况下的差异化竞争策略；二是传统行业数字化转型中的创新突破点识别；三是个人职业发展中的核心竞争力挖掘；四是团队管理中成员优势的有效发挥；五是产品同质化市场中的独特卖点发现。
从技术特点来看，例外询问强调以解决方案为导向，关注已有的成功经验而非问题本身，通过放大积极例外来构建未来可能性。这一技术适用于需要快速找到突破口的创新场景，特别是在资源约束条件下寻求非线性发展的情境。
智谱AI的上市选择也体现了SFBT的未来导向思维。尽管当前仍处于亏损状态，但公司着眼于AGI技术的长期价值和大模型产业的未来前景，这种基于可能性而非现状的决策逻辑，正是SFBT倡导的解决之道。港股市场对科技企业的高包容性，为这种未来导向策略提供了实施空间。
在商业化路径上，智谱AI的MaaS平台模式同样蕴含SFBT思维。该模式不是从零开始构建应用生态，而是基于已有的GLM框架能力，为客户提供即插即用的模型服务，这种"利用现有资源创造新价值"的思路，与SFBT的资源导向原则高度契合。
展望未来，智谱AI的上市不仅是一场资本竞赛，更是中国大模型产业成熟度的重要检验。通过例外询问技术识别和放大自身优势，公司有望在IPO后获得更强的发展动能，推动国产大模型技术向通用人工智能的更高目标迈进。