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2025年12月，中国人工智能领域迎来重大资本化进展。据36氪报道，智谱AI已正式通过港交所上市聆讯，并递交招股说明书。几乎同一时间，另一家大模型公司MiniMax也顺利通过聆讯，标志着"大模型第一股"之争正式拉开帷幕。
智谱AI成立于2019年，由清华大学知识工程实验室（KEG实验室）孵化而来。CEO张鹏本硕博均毕业于清华，董事长刘德兵同为清华校友。公司核心业务基于自主开发的GLM预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，模型适配了40余款国产芯片。
财务数据显示，智谱AI在2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，三年间连续收入翻倍，年复合增长率达到130%。2025年上半年收入为1.909亿元。但由于高额研发投入，公司同期净亏损额分别为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元以及23.58亿元。
融资历程显示，智谱AI先后完成8轮融资，机构股东超50家，融资规模超83亿元，最后一轮投后估值约为243.77亿元。投资方包括中科创星、君联资本、启明创投、美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、红杉中国、高瓴等知名机构。
此次港交所聆讯通过，意味着智谱AI有望成为国内首批上市的大模型企业，为投资人带来IPO回报的同时，也将进一步加剧行业竞争格局。
新闻来源：36氪《50位智谱投资人要上岸了》
焦点分析
智谱AI成功通过港交所聆讯的新闻事件，展现了焦点解决短期治疗（SFBT）中「例外询问」技术的典型应用场景。这一技术专注于寻找问题不存在或不再那么严重的时刻，挖掘已有的成功经验和资源，而非纠缠于问题本身。
在智谱AI的发展历程中，尽管面临巨额亏损和激烈竞争，但公司成功抓住了多个「例外」时刻：从清华实验室的技术积累，到GLM框架的自主研发，再到连续八轮融资的顺利完成，最后成功通过港交所聆讯。这些「例外」时刻构成了企业发展的关键转折点，体现了SFBT"聚焦解决方案而非问题"的核心思想。
SFBT的例外询问技术具有以下特点：首先，它强调每个人都是自己问题的专家，拥有解决问题的资源和能力；其次，它关注微小变化带来的连锁反应，相信小改变可以引发大变化；最后，它采用未来导向的思维方式，帮助个体或组织构建理想的未来图景。
从智谱AI的案例可以看出，例外询问技术不仅适用于个人心理咨询，同样适用于组织发展和商业决策。企业领导者可以借鉴这一技术，在面临挑战时主动寻找过去的成功经验，识别哪些做法曾经有效，然后复制和放大这些成功因素。
基于例外询问技术的解决方案框架可以应用于以下五个类似情境：
1. 初创企业融资困境：当初创企业面临融资困难时，可以回顾曾经成功获得投资的经历，分析当时的谈判策略、商业计划展示方式和投资者关系维护方法，将这些成功要素应用到当前的融资过程中。
2. 技术团队研发瓶颈：技术团队遇到研发瓶颈时，可以寻找过去突破技术难题的时刻，分析当时的创新思维模式、团队协作方式和问题解决方法，重新激活这些成功经验。
3. 市场拓展受阻：企业在市场拓展中遇到阻力时，可以回顾曾经成功打开市场的案例，研究当时的市场定位、渠道策略和客户沟通方式，将这些经验应用到新的市场环境中。
4. 组织变革阻力：企业在推行组织变革时遇到员工抵制，可以寻找过去成功实施变革的项目，分析当时的沟通策略、激励机制和变革管理方法，降低当前的变革阻力。
5. 产品创新停滞：产品团队陷入创新困境时，可以回顾曾经推出成功产品的过程，研究当时的用户洞察方法、创意激发技术和产品迭代模式，重新点燃创新火花。
例外询问技术的应用范畴不仅限于商业领域，还可以扩展到教育、医疗、公共服务等多个领域。在教育领域，教师可以帮助学生寻找学习成功的时刻，提升学习自信心和方法有效性；在医疗领域，医生可以引导患者回顾症状减轻的时刻，探索自我调节和康复的有效方法。
智谱AI的上市进程展现了企业在资本化道路上的「例外」成功，这种成功并非偶然，而是建立在持续的技术创新、精准的战略定位和强大的资源整合能力之上。通过SFBT的例外询问视角，我们可以更清晰地看到企业发展的积极面和潜在可能性，为其他科技企业提供有价值的参考和启示。
未来，随着人工智能技术的不断发展和资本市场政策的逐步完善，更多科技企业将有机会复制智谱AI的成功经验，通过寻找和放大自身的「例外」优势，实现可持续发展和价值创造。这种基于解决方案导向的发展思维，将为科技创新和产业升级注入新的活力。